刀片刺繩回顧2月份，鋼材價格在節后開市走出一波震蕩上揚的行情。截至2月28日，Myspic普鋼螺紋鋼價格指數3910.6點，較2月初上漲538.7點，漲幅達到15.98%。隨著兩會的召開及三月鋼材銷售旺季的到來，市場能否延續2月開門紅行情？筆者從以下幾點作簡要分析。

庫存方面，截至2月24日全國主要品種鋼材庫存為1642.92萬噸，與前一周相比下降10.08萬噸；同比去年增加329.81萬噸，同比增幅為24.56%，春節后第四周建筑材庫存出現下降。全國139家樣本鋼廠廠內建材庫存總量為375.61萬噸，周環比減少61.99萬噸，降幅14.17%，年同比減11.40%，鋼廠庫存連續2周出現下降。由于從2011年以來至2015年底，鋼材價格從5000多元/噸跌至2000元/噸以下，五大品種庫存也出現大幅下降。2016年初五大品種庫存降至778.72萬噸，受鋼材價格下跌、廠商虧損等因素，市場囤貨積極性并不高。而隨著2016年鋼價大幅上漲以及商家心態轉好，市場主動囤貨積極性提高，2017年春節后社會庫存大幅回升。從總量上來看當前庫存水平雖已經超過2015年的高點，但隨著3月份鋼材銷售旺季的來臨以及庫存進一步消化下，價格反而不一定會出現大幅回落。 

需求方面，2016年中國經濟增速實現6.7%主要依靠房地產和基建投資拉動。目前已明確公布2017年固定資產投資目標的省份有22個，累計投資目標超過40萬億元，其中，2017年固定資產投資占2016年GDP比重超過100%的有16個省份，主要為西部省份。據社科院報告預測，2017年全社會固定資產投資將達到67.1萬億元，名義增長8.9%，實際增長8.7%。2017年消費者零售總額將達到36.2萬億元，名義增長9.5%，實際增長8.8%。2017年房地產投資增長有望繼續保持5%左右；今年受新興城鎮化、一帶一路相聯系，建設任務大量增加，基礎設施投資有望繼續保持；而隨著PPP的實踐也在推進，基礎設施投資今年也會保持較快的增長態勢。另外2月中國制造業PMI為51.6%，比上月上升0.3個百分點；2月建筑業商務活動指數為60.1%，雖然指數比上月回落1.0個百分點，但建筑業景氣度仍保持在高位景氣區間。在基礎設施和房地產投資的帶動下，鋼材需求也會保持穩健增長，需求端有所釋放，供需關系或進一步轉好。

供應方面，截至2月24日Mysteel調查的全國139家建材鋼廠螺紋鋼周開工率為63.9%，周環比增加2.0%；周產能利用率58.2%，周環比增加2.3%，年同比減少1.1%，比2016年均值低10.5%；線材周開工率為61.5%，周環比增加0.6%；周產能利用率49.6%，周環比增加0.4%，年同比減少8.3%，比2016年均值低12.1%。從數據來看，鋼廠開工率雖然有所增加，但產能利用率仍然處于較低水平。據我網數據模型測算，3月2日螺紋現貨成本為3090元，噸鋼盈利為823元/噸；熱卷現貨成本為3260元/噸，熱卷盈利為628元/噸。考慮到當前鋼廠利潤豐厚，且廠庫連續2周下降，在全國嚴打中頻爐事件背景下，高爐廠或加速復產節奏。3-4月份是鋼廠產量釋放的高峰期，產量或有所釋放，供應端壓力逐漸顯現；不過由于中頻爐廠家面臨關停，短期或將造成供給端預期收縮。

環保方面，隨著近日兩會的召開，受國家限產政策影響河北地區鋼企生產將受到更嚴格的環保要求。3月1日至3月15日，邯鄲市對一批重點行業實行采暖季錯峰生產；兩廣地區為響應國家去除落后產能及中頻爐等政策，多數企業全面停產、關停，2日起所有中頻爐開始拆除，由市委市政府督辦。雖然唐山限產利多成材，利空鋼坯。但限產信息仍然有炒作成分，短期環保題材仍將持續對鋼價形成支撐。

其他方面，對于鋼廠，3月初沙鋼、河鋼集團上旬出廠價大幅補漲，對市場有挺價作用。鋼廠方面對于后市仍然看好，但前期過快拉漲并不利于成交，另外一旦中頻爐資源全部退出歷史舞臺，二、三線資源對于一線資源價格的制約性將有所減弱減弱，不利于發改委及鋼協倡導的鋼材價格健康平穩運行；貿易商方面，現在的漲跌幅度以及價格基數都較2015年低點翻了一倍，資金的成本風險也在加大，商家的心態也將變得愈發小心謹慎。

綜合來看，筆者認為兩會期間鋼材價格或將繼續震蕩偏強。不過近期期貨走勢寬幅震蕩，鋼坯價格也搖擺不定，好在環保加碼以及庫存進入消化階段，鋼材需求旺季下，供需關系或繼續轉好；值得注意的是，目前鋼廠利潤處于高位，兩會過后限產政策結束、高爐復產加速以及價格過快拉漲帶來的風險也將引發市場出現快速回調。